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联合证券:PPI 定位毛利率 警惕钢铁步入反向下降

发布时间:2019-10-09 13:26:35

联合证券:PPI 定位毛利率 警惕钢铁步入反向下降 2010-05-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究体系PPI价差指标监测毛利率。毛利率本质上取决于产成品与原材料的价差,为了更准确地刻画行业毛利率,在前期研究的基础上,我们进一步细化监测行业毛利率的价差指标,详细指标见表1。

四区域定位毛利率趋势。制造业景气呈现较强的周期性,从各行业毛利率的历史走势来看,也呈现出周期性波动。为刻画行业毛利率变动趋势,我们根据每个月价差值对比其历史均值和前一期值划分强势上升、强势下降、反向上升、反向下降4个区域、A-H8个象限。

PPI分析毛利率大类行业:采掘业位“强势上升”区。4月的PPI价差数据分析显示,采掘工业位于“强势上升”的B象限,原材料工业位于“反向上升”的H象限,加工工业位于“反向上升”的G象限,生活资料制造业位于“强势下降”的F象限。

细分行业:医药、钢铁、饮料位“强势上升”区。根据各行业毛利率所处区域,对于右侧交易者“强势上升”中A、B象限是较优选择,即医药、钢铁、饮料。

对于左侧交易者“反向上升”中G、H象限是较优选择,即煤炭、金属制品。

警惕钢铁毛利率步入“反向下降”区。铁矿石价格大幅上涨背景下,投资旺季的钢价上涨和铁矿石的库存周期下成本滞后,使钢铁毛利率仍处于“强势上升”区域,严厉地产调控下需求回落和高价矿石成本将或使其步入“反向下降”区域,进而拖累煤炭毛利率由“反向上升”突破到“强势上升”区域。

结论第一,继续通过上下游行业价差监测行业毛利率变化,并进一步细化价差指标。

将毛利率变动趋势划分为强势上升、强势下降、反向上升、反向下降4个区域、A-H8个象限。

第三,最新数据显示,毛利率位于“强势上升”区域的是:医药、钢铁、饮料,位于“反向上升”区域的是:煤炭、金属制品。

第四,地产调控和库存周期影响下钢铁毛利率或步入“反向下降”区域,并制约煤炭毛利率步入“强势上升”区域,相比而言医药、饮料是较安全的选择。

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